by Από την Abigail Summerville και τον Anirban Sr
ΝΕΑ ΥΟΡΚΗ (Reuters) – Οι τραπεζίτες που ηγούνται της διαδικασίας πώλησης της Subway έδωσαν στις εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων που διεκδικούν την αλυσίδα Sandwich ένα χρηματοδοτικό σχέδιο εξαγοράς 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων με την ελπίδα για ένα σκληρό περιβάλλον εξαγοράς με μόχλευση και να επιτύχουν τη ζητούμενη τιμή της εταιρείας άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων , είπαν άνθρωποι που γνωρίζουν το θέμα.
Τα επιτόκια έχουν αυξηθεί και οι ανησυχίες για οικονομική επιβράδυνση έχουν αυξηθεί από τότε που η Subway ανακοίνωσε ότι εξετάζει το ενδεχόμενο πώλησης τον Φεβρουάριο, καθιστώντας το χρέος πιο ακριβό και λιγότερο διαθέσιμο σε εταιρείες εξαγοράς που επιδιώκουν συμφωνίες. Αυτό επιβαρύνει τις προσφορές των εταιρειών ιδιωτικών κεφαλαίων να αγοράσουν εταιρείες.
Μέχρι στιγμής, οι προσφορές για τη Subway κυμαίνονται από 8,5 έως 10 δισεκατομμύρια δολάρια, είπε μια από τις πηγές. Ο οικονομικός σύμβουλος της Subway, JPMorgan Chase & Co, ελπίζει τώρα ότι ένα πακέτο χρηματοδότησης χρέους 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων που προτείνει θα αποδώσει.
Η χρηματοδότηση του χρέους βασίζεται σε ένα μείγμα δανείων και ομολόγων και το μέγεθός της αντιπροσωπεύει 6,75 φορές τα κέρδη 12 μηνών της Subway πριν από τόκους, φόρους, αποσβέσεις περίπου 750 εκατομμυρίων δολαρίων, πρόσθεσαν οι πηγές.
Αυτή η χρηματοδότηση μπορεί να χρησιμεύσει μόνο ως ενδιάμεση λύση. Μια φθηνότερη επιλογή για έναν αγοραστή ιδιωτικών μετοχών της Subway θα ήταν πιθανότατα η μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση της εξαγοράς μέσω της τιτλοποίησης ολόκληρων επιχειρήσεων (WBS), ανέφεραν οι πηγές. Αυτό θα συνεπαγόταν δανεισμό χρησιμοποιώντας δικαιώματα δικαιόχρησης εστιατορίων ως εγγύηση.
Η χρηματοδότηση της WBS απαιτεί τη δέουσα επιμέλεια από κλάδους σε κλάδο από τους οργανισμούς αξιολόγησης, η οποία μπορεί να διαρκέσει περισσότερο από ένα χρόνο. Οι πλειοδότες θα πρέπει να βασιστούν στο πακέτο χρέους της JPMorgan ή να κανονίσουν τη δική τους χρηματοδότηση για να κλείσουν μια συμφωνία με τη Subway και στη συνέχεια να αναχρηματοδοτήσουν τη γραμμή μέσω ενός προγράμματος WBS, ανέφεραν οι πηγές.
Η Barclays Plc, σημαντικός παίκτης στη χρηματοδότηση της WBS, είναι μία από τις τράπεζες που συζητούν μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση, ανέφεραν οι πηγές.
Η Subway με έδρα το Μίλφορντ του Κονέκτικατ έχει αναθεωρήσει τις δραστηριότητές της για να αντιμετωπίσει την παλιά διακόσμηση και τις προσφορές σάντουιτς ύψους 5 δολαρίων που έχουν διαβρώσει τα κέρδη των δικαιοδόχων. Το 2021, η αλυσίδα ξεκίνησε μια αναθεώρηση μενού και μια εκρηκτική εκστρατεία μάρκετινγκ καθώς ξεκίνησε ένα σχέδιο ανάκαμψης που συνέβαλε στην αύξηση των πωλήσεων.
Το πακέτο χρηματοδότησης της JPMorgan προσφέρει επίσης την επιλογή ενός στοιχείου προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου με επιτόκιο περίπου 15%, ανέφεραν οι πηγές. Είναι μια πιο ακριβή διαδρομή που οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών μπορεί να μην επιλέξουν, πρόσθεσαν τρεις από τις πηγές.
Σίγουρα, η Subway επιτρέπει στους πλειοδότες να επιλέξουν οποιαδήποτε λεωφόρο χρηματοδότησης, εφόσον μπορούν να αποδείξουν ότι μπορούν να εξασφαλίσουν δεσμευμένη χρηματοδότηση.
Προσφορές δεύτερου γύρου για τη Subway ελήφθησαν από περισσότερες από 10 εταιρείες ιδιωτικών μετοχών την περασμένη εβδομάδα, ανέφερε μία από τις πηγές, προσθέτοντας ότι η Subway μείωσε τις χαμηλές προσφορές και μειώνει τη δεξαμενή των τελικών πλειοδοτών. Η Bain Capital, η TPG Inc, η Advent International Corp, η TDR Capital, ο βραχίονας εξαγοράς της Goldman Sachs Group Inc και η Roark Capital είναι μεταξύ των ιδιωτικών μετοχικών εταιρειών που συμμετέχουν στη δημοπρασία, σύμφωνα με τις πηγές.
Η Subway θα επιτρέψει σύντομα στους πλειοδότες να ομαδοποιηθούν πριν υποβάλουν τις τελικές προσφορές και οι Bain, TPG και Advent έχουν ήδη συζητήσει, πρόσθεσαν οι πηγές.
Οι πηγές ζήτησαν ανωνυμία καθώς οι λεπτομέρειες της διαδικασίας πώλησης είναι εμπιστευτικές. Οι Bain, TPG και Advent αρνήθηκαν να σχολιάσουν. Οι TDR και Roark δεν απάντησαν αμέσως στα αιτήματα για σχολιασμό. Η Subway, η JPMorgan, η Goldman Sachs και η Barclays αρνήθηκαν να σχολιάσουν.
ΑΝΑΚΑΙΝΙΣΕΙΣ ΕΣΤΙΑΤΟΡΙΟΥ
Ιδρύθηκε το 1965 από τον 17χρονο Fred DeLuca και τον οικογενειακό φίλο Peter Buck, η εταιρεία ανήκει στις ιδρυτικές οικογένειες από τότε που άνοιξαν το πρώτο τους εστιατόριο ως Pete’s Super Submarines στο Bridgeport του Κονέκτικατ.
Η αλυσίδα, η οποία έχει σχεδόν 37.000 τοποθεσίες σε όλο τον κόσμο, απομακρύνεται από την παραδοσιακή της εξάρτηση από δικαιοδόχους που κατέχουν μόνο μία ή δύο τοποθεσίες και αντ’ αυτού ενοποιεί τοποθεσίες με λιγότερους και μεγαλύτερους δικαιοδόχους με καλή κεφαλαιοποίηση.
Η Subway νωρίτερα αυτό το μήνα ανέφερε ότι οι παγκόσμιες συγκρίσιμες πωλήσεις για το πρώτο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 12,1% και ότι η προσέλευση αυξήθηκε, εν μέρει λόγω των ανακαινίσεων στο εστιατόριο. Αντιμετωπίζει αυξανόμενο ανταγωνισμό από ανταγωνιστές όπως οι Jimmy John’s, Firehouse Subs, Jersey Mike’s Subs και Potbelly Corp.
Η TPG και η Bain ήταν μέλη ενός ομίλου που ήταν ιδιοκτήτης του Burger King όταν ο John Chidsey, ο οποίος είναι τώρα Διευθύνων Σύμβουλος της Subway, διηύθυνε αυτήν την αλυσίδα εστιατορίων γρήγορου φαγητού για μπέργκερ. Από την πλευρά της, η Advent έχει επενδύσει σε εστιατόρια όπως το Bojangles και η εταιρεία καφέ First Watch. Η TDR εκμεταλλεύεται τον λιανοπωλητή τροφίμων ASDA και τον όμιλο πρατηρίων βενζίνης EG Group.
(Αναφορά από την Abigail Summerville και τον Anirban Sen στη Νέα Υόρκη· Επιμέλεια από τους Greg Roumeliotis και Matthew Lewis)
