by Ο Τσάρλι Μάνγκερ προειδοποίησε για καταιγίδα στην αγορά εμπορικών ακινήτων των ΗΠΑ, με τις αμερικανικές τράπεζες να «γεμίζουν» με «κακά δάνεια» εάν πέσουν οι τιμές των κατοικιών.
Τα σχόλια του 99χρονου επενδυτή και κολλητού του δισεκατομμυριούχου Warren Buffett έρχονται καθώς αναταραχή σαρώνει το χρηματοπιστωτικό σύστημα της χώρας, το οποίο αναμένει μια πιθανή κατάρρευση εμπορικών ακινήτων μετά από μια χούφτα τραπεζικών πτωχεύσεων.
«Δεν είναι τόσο άσχημα όσο ήταν το 2008», είπε ο αντιπρόεδρος της Berkshire Hathaway στους Financial Times σε συνέντευξή του. «Αλλά προβλήματα συμβαίνουν στον τραπεζικό τομέα όπως και οπουδήποτε αλλού. Στις καλές στιγμές πέφτεις σε κακές συνήθειες. . . Όταν έρχονται άσχημες στιγμές, χάνουν πάρα πολλά».
Ο Munger μίλησε στη βεράντα του σπιτιού του στο Greater Wilshire, μια καταπράσινη γειτονιά του Λος Άντζελες όπου ζει για 60 χρόνια, από τότε που σχεδίασε ο ίδιος το ακίνητο.
Ντυμένος με ένα καρό πουκάμισο, ο Munger έκανε το δικαστήριο από το αναπηρικό του καροτσάκι καθώς τα προβλήματα της ταλαιπωρημένης τράπεζας της Καλιφόρνιας First Republic διαδραματίζονταν σε πραγματικό χρόνο σε μια οθόνη τηλεόρασης με το CNBC να μεταδίδεται στο βάθος.
Η Berkshire έχει μακρά ιστορία υποστήριξης των τραπεζών των ΗΠΑ σε περιόδους οικονομικής αστάθειας. Ο τεράστιος γίγαντας από κλάδο σε ασφαλιστικό επένδυσε 5 δισεκατομμύρια δολάρια στην Goldman Sachs κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης 2007-08 και παρόμοιο ποσό στην Bank of America το 2011.
Ωστόσο, η εταιρεία έχει παραμείνει μέχρι στιγμής στο περιθώριο της τρέχουσας αναταραχής, η οποία έχει δει την Silicon Valley Bank και Signature Bank να καταρρέουν. «Η Berkshire έκανε κάποιες τραπεζικές επενδύσεις που είχαν πολύ καλή απόδοση για εμάς», είπε ο Munger. «Είχαμε επίσης κάποιες απογοητεύσεις από τις τράπεζες. Δεν είναι τόσο εύκολο να διευθύνεις μια τράπεζα με έξυπνο τρόπο, υπάρχουν πολλοί πειρασμοί να κάνεις το λάθος».
Η απροθυμία τους πηγάζει εν μέρει από τους κινδύνους που ελλοχεύουν στα τεράστια χαρτοφυλάκια των τραπεζών με δάνεια εμπορικών ακινήτων. «Πολλά ακίνητα δεν είναι πια τόσο καλά», είπε ο Munger. «Έχουμε πολλά προβληματικά κτίρια γραφείων, πολλά προβληματικά εμπορικά κέντρα, πολλά προβληματικά άλλα ακίνητα. Υπάρχει μεγάλη αγωνία εκεί έξω».
Σημείωσε ότι οι τράπεζες αποσύρονται ήδη από τη χορήγηση δανείων σε κατασκευαστές εμπορικών ακινήτων. «Κάθε τράπεζα στη χώρα είναι πολύ πιο αυστηρή στα στεγαστικά δάνεια σήμερα από ό,τι πριν από έξι μήνες», είπε. «Φαίνονται όλοι [to be] πάρα πολύ κόπο».
Ο Μάνγκερ μεγάλωσε στην Ομάχα της Νεμπράσκα, μερικές εκατοντάδες μέτρα από το σημερινό σπίτι του Μπάφετ. Οι δυο τους γνωρίστηκαν το 1959 όταν ο Μπάφετ ήταν 28 ετών και ο Μάνγκερ 35. Ο Munger, ο οποίος κάποτε εργαζόταν στο παντοπωλείο του παππού του Buffett, εκπαιδεύτηκε ως δικηγόρος πριν μιλήσει για επενδύσεις από τον μελλοντικό του συνεργάτη.
Ο πρόεδρος της Berkshire Hathaway, Warren Buffett, αριστερά, και ο αντιπρόεδρος Charlie Munger γνωρίζονται από το 1959 © Scott Morgan/Reuters
Ο Μπάφετ πιστώνει στον Munger ότι τον ενθάρρυνε να απομακρυνθεί από τη «στρατηγική για τα πούρα» που υποστήριζε ο μέντοράς του Μπέντζαμιν Γκράχαμ, η οποία περιελάμβανε την αγορά φθηνών μετοχών που έμοιαζαν με ένα πεταμένο πούρο με ένα μόνο άρωμα αξίας.
Το 2015, ο Μπάφετ έγραψε στην 50ή ετήσια επιστολή του ομίλου: «Το σχέδιο που [Munger] μου έδωσε ήταν απλό: Ξεχάστε όσα ξέρετε για την αγορά δίκαιων επιχειρήσεων σε υπέροχες τιμές. Αντίθετα, αγοράστε υπέροχες εταιρείες σε δίκαιες τιμές».
Αυτή η προσέγγιση τους έχει εξυπηρετήσει καλά. Η Berkshire έχει παράγει μέση ετήσια απόδοση σχεδόν 20 τοις εκατό από το 1965, διπλάσια από τον δείκτη αναφοράς μετοχών S&P 500.
«Ήμασταν ένα πλάσμα μιας συγκεκριμένης εποχής και παρουσιάζαμε τέλειες ευκαιρίες», είπε ο Munger, προσθέτοντας ότι «έζησε σε μια τέλεια εποχή για να είναι ένας κοινός επενδυτής μετοχών».
Αυτός και ο Μπάφετ «ωφελήθηκαν σε μεγάλο βαθμό [from] Χαμηλά επιτόκια, χαμηλές αξίες μετοχών, άφθονες ευκαιρίες», είπε.
Ο Munger είπε ότι κέρδισε τα περισσότερα χρήματα από μόλις τέσσερις επενδύσεις: την Berkshire, την Costco λιανικής, την επένδυσή του σε ένα ταμείο που διαχειρίζεται η Li Lu’s Himalaya Capital και την Afton Properties, μια εταιρεία ακινήτων που κατέχει πολυκατοικίες στην Καλιφόρνια και το Νιου Τζέρσεϊ. Το Forbes υπολογίζει την περιουσία του σε 2,4 δισεκατομμύρια δολάρια.
«Είναι στη φύση των πραγμάτων ότι ένας πολύ έξυπνος άνθρωπος που εργάζεται σκληρά μπορεί να έχει ίσως τρεις, τέσσερις, πέντε πολύ καλές μακροπρόθεσμες ευκαιρίες για να αγοράσει μεγάλες εταιρείες σε εξαιρετική τιμή», είπε. «Αυτό συμβαίνει σπάνια».
Ενόψει της ετήσιας συνέλευσης της εταιρείας το Σάββατο, δεκάδες χιλιάδες μέτοχοι της Berkshire θα συρρέουν στην Ομάχα για να ακούσουν από τους δύο μη αιωνόβιους επενδυτές, οι οποίοι παρακολουθούν κάτι σαν ένα φεστιβάλ καπιταλισμού.
Αλλά ο Munger προειδοποίησε ότι η χρυσή εποχή των επενδύσεων έχει τελειώσει και οι επενδυτές παλεύουν με μια περίοδο χαμηλότερων αποδόσεων.
«Έχει γίνει πολύ δύσκολο να πλησιάσει κανείς τις αποδόσεις που έχουν επιτευχθεί στο παρελθόν», είπε, δείχνοντας τα υψηλότερα επιτόκια και το γεμάτο πεδίο επενδυτών που αναζητούν ευκαιρίες και αναζητούν αναποτελεσματικές εταιρείες.
“[At] Την ώρα που το παιχνίδι γίνεται πιο δύσκολο, όλο και περισσότεροι προσπαθούν να το παίξουν», είπε.
Η Berkshire δυσκολεύτηκε κατά καιρούς την τελευταία δεκαετία για να βρει αξιόλογες επενδύσεις, όπως φαίνεται από την ταμειακή της θέση που συχνά ξεπερνά τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια και την απόφαση της εταιρείας να αγοράσει ξανά δεκάδες δισεκατομμύρια μετοχές της δικής της μετοχής.
Ο Μούνγκερ έβαλε στο στόχαστρο και τη δική του βιομηχανία, επικρίνοντας μια «υπερβολία του διαχειριστή επενδύσεων που είναι κακό για τη χώρα». Πολλοί από αυτούς είναι κάτι περισσότερο από «μάντες ή αστρολόγοι που βγάζουν χρήματα από τους λογαριασμούς των πελατών τους, τι [is] να μην κερδηθεί από καμία χρήσιμη υπηρεσία».
Είχε επίσης σκληρά λόγια για ομάδες εξαγοράς. «Υπάρχουν πάρα πολλά ιδιωτικά κεφάλαια, πάρα πολλοί αγοραστές κάθε είδους. . Αυτό το κάνει ένα πολύ δύσκολο παιχνίδι για όλους».
«Οι άνθρωποι που παίρνουν τις αμοιβές είναι ακόμα καλά», είπε για τους διαχειριστές ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων. Ωστόσο, προειδοποίησε: «Τα άτομα που δεν εξυπηρετούνται πολύ καλά πληρώνοντας όλα αυτά τα τέλη μπορεί τελικά να μην είναι πρόθυμα να τα πληρώσουν».
Εκεί που ο Μπάφετ προέτρεψε τους μετόχους της Berkshire «να μην στοιχηματίσουν ποτέ εναντίον της Αμερικής», ο Munger είναι πιο προσεκτικός. «Δεν νομίζω ότι μπορούμε να υποθέσουμε ότι η αμερικανική δημοκρατία θα ευδοκιμεί και θα ευημερεί για πάντα», είπε. «Αλλά νομίζω ότι θα τα πάμε πολύ καλά για αρκετό καιρό».
Για τον αντίκτυπό του στον κόσμο, ο Munger είπε: «Θέλω η κληρονομιά μου να είναι μια πιο αδυσώπητη αποφασιστικότητα να αναπτύξω και να χρησιμοποιήσω αυτό που αποκαλώ ασυνήθιστη κοινή λογική».
